Cum realizează Ministerul Finanțelor preschimbarea titlurilor de stat de pe piața interbancară

Ordinul publicat în Monitorul Oficial nr. 681/21.VII.2025 are o importanță în administrarea datoriei publice guvernamentale, fiind parte dintr-o serie de măsuri menite să reducă riscurile asociate refinanțării și să optimizeze costurile pe termen lung. Astfel de decizii ale Ministerului de Finanțe au loc periodic, lunar, pentru controlul finanțelor publice.

Operațiunile de preschimbare a titlurilor de stat, prevăzute în anexa la ordin, se desfășoară în două etape: răscumpărarea titlurilor vechi și emiterea de noi titluri.

Astfel, Ministerul Finanțelor oferă investitorilor posibilitatea de a preda titluri de stat aflate în circulație, cu scadențe mai apropiate, în schimbul unora cu maturități mai lungi, menținând echilibrul pe piața financiară internă și permițând o rearanjare a profilului de rambursare al datoriei publice.

Titlurile ce pot fi preschimbate au scadențele în 2026, cu rate ale cuponului de 3,25% și 4,85%, în timp ce titlurile nou emise/redeschise au scadențele în 2033 și 2034, cu rate ale cuponului semnificativ mai mari, de 7,10% și 7,20%. Diferența de maturitate reflectă intenția clară a autorităților de a extinde durata medie a portofoliului de datorie, reducând astfel presiunea pe buget în anii imediat următori.

Importanța

Unul dintre cele mai mari riscuri în administrarea datoriei publice este așa-numitul risc de refinanțare – situația în care statul este nevoit să plătească o mare parte din datorie într-o perioadă scurtă, ceea ce poate duce la dezechilibre bugetare și dificultăți de finanțare.

Prin preschimbarea titlurilor cu scadențe apropiate în unele cu scadențe mai lungi, acest risc este diminuat.

Mutarea plăților aferente datoriei către termene mai îndepărtate permite Ministerului Finanțelor să planifice mai eficient cheltuielile publice, evitând suprapunerea vârfurilor de plată cu perioade de presiune bugetară (ex: an electoral, criză economică etc.).

Preschimbarea creează lichiditate în serii de titluri noi sau redeschise, atrăgând mai mulți investitori și oferind instrumente mai atractive fondurilor de pensii, băncilor, investitorilor instituționali și persoanelor fizice.

Deși cuponul noilor titluri este mai ridicat (7,10% și 7,20%), în condițiile inflației actuale și ale nivelului dobânzilor de pe piață, aceste niveluri reflectă o ajustare realistă și controlabilă, fără riscul unor costuri excesive pe termen scurt.

Cum se face preschimbarea

Operațiunile se desfășoară prin licitații organizate de Ministerul Finanțelor, în cooperare cu Banca Națională a României (BNR), care administrează piața primară și secundară a titlurilor de stat.

• Metoda de adjudecare: preț multiplu, în cadrul căreia participanții licitează oferind mai multe prețuri;
• Participanți eligibili: dealerii primari, în nume propriu și pentru clienții lor;
• Oferte competitive și necompetitive: persoane fizice și juridice pot depune oferte necompetitive (dar nu băncile), iar valoarea acestora este limitată la 25% din suma totală licitată;
• Decontarea: se face în termen de două zile de la licitație; dacă aceasta pică într-o zi nelucrătoare, se amână fără penalități;
• Transparență: Ministerul publică în prealabil prețul net, iar rezultatele sunt comunicate în ziua licitației.

Exemplu concret: cum funcționează preschimbarea

Un investitor care deține titluri cu scadență în 2026 și cu dobândă anuală de 3,25% le poate preschimba pentru titluri cu scadență în 2033, cu un cupon de 7,20%. În schimb, va plăti diferența de cost brut (valoarea noilor titluri – valoarea celor vechi), stabilită la licitație.

De exemplu, la titlul ROGSHSTVFMX2 din etapa de răscumpărare, cu o dobândă acumulată de 16,92 lei pe titlu, investitorul va primi un titlu ROWLVEJ2A207 cu o dobândă mult mai mare, dar va trebui să achite diferența dacă noul titlu este mai valoros.

În final, investitorul câștigă o dobândă mai bună, iar statul obține o restructurare favorabilă a datoriei.

Articolul a fost realizat integral de Clever News Center – de la alegerea subiectului până la redactare – în exclusivitate pentru Termene.ro.