Aceasta este o valoare-plafon, care poate rămâne în bună parte neutilizată și care, la cursul de astăzi, echivalează cu circa 69 de mil. lei, cu 14% peste capitalizarea bursieră a companiei și de 3,6 ori valoarea actuală a pachetului de acțiuni deținut de fondator.
Raportul descrie un Share Purchase Agreement semnat între acționarul semnificativ și GEM Global Yield LLC SCS, entitate luxemburgheză din grupul GEM, cu sediul central la New York. Norofert precizează că GEM administrează active de 3,4 mld. dolari și a finalizat peste 590 de tranzacții în 70 de țări.
GEM cumpără acțiuni de la Popescu, nu de la companie. Norofert nu emite acțiuni noi către fond și nu încasează direct niciun leu din tranzacție. Opțiunea de vânzare aparține acționarului și poate fi exercitată de mai multe ori pe parcursul celor trei ani. Fiecare exercitare este o decizie separată.
Banii încasați de Popescu urmează să ajungă la Norofert prin creditarea companiei și/sau prin participarea la viitoare majorări de capital. Compania precizează că finanțarea susține planurile din Statele Unite și Brazilia și că va raporta etapele relevante ale implementării.
Anunțul a fost primit ca o veste bună. Capitalizarea Norofert a urcat cu circa 9% după publicarea raportului, de la 55,2 mil. lei la 60,3 mil. lei, o mișcare suficientă cât să compenseze scăderea acumulată de la începutul anului, conform calculelor realizate de Termene Business Hub pe baza datelor BVB.
Vlad Popescu deține 31,38% din companie, adică un pachet care valorează aproximativ 18,9 mil. lei, echivalentul a circa 4,1 mil. dolari. Plafonul contractual este, prin urmare, de aproximativ 3,6 ori mai mare decât valoarea de piață a tuturor acțiunilor pe care acționarul le deține astăzi.
Cifra de 15 mil. dolari este o limită superioară a facilității, nu o sumă angajată. Volumul efectiv depinde de câte tranșe se exercită, la ce preț și în ce condiții de piață. Un acord de acest tip poate fi folosit integral, parțial sau deloc. Cu cât prețul este mai mare, cu atât mai puține acțiuni vor fi vândute pentru aceeași sumă.
Prin urmare, plafonul are sens doar într-un scenariu de reevaluare. Pentru ca cele 15 mil. dolari să fie atinse exclusiv din pachetul actual al lui Vlad Popescu, acțiunea NRF ar trebui să se tranzacționeze la aproximativ 10,5 lei, un nivel de circa 3,6 ori peste cotația de astăzi.
Premisa implicită a construcției este că evaluarea companiei crește – prin contribuția fabricilor din Watertown, Dakota de Sud și din Chapecó, Brazilia, prin preluarea pachetului de 60% din Expert Agribusiness, anunțată la începutul acestui an și prin revenirea marjelor după trei ani agricoli dificili
Dacă premisa se confirmă, plafonul devine progresiv utilizabil fără vânzarea integrală a pachetului. Dacă nu, el rămâne o cifră teoretică, iar acordul funcționează la o fracțiune din valoarea anunțată. Cu alte cuvinte, plafonul spune mai puțin despre banii disponibili astăzi și mai mult despre orizontul de evaluare pe care îl au în vedere părțile.
A doua cale prin care plafonul devine accesibil este descrisă chiar în raport. Fondurile obținute se întorc în companie prin creditare și prin majorări de capital la care participă acționarul. Popescu vinde acțiuni către GEM, injectează banii în Norofert, subscrie în majorare, primește acțiuni noi și poate relua secvența.
Rezultatul seamănă cu o linie de finanțare prin capital, intermediată prin acționarul majoritar în loc să fie derulată direct de emitent. Diferența constă în faptul că o emisiune de acțiuni adresată direct unui fond străin ar presupune hotărâre AGEA, prospect aprobat de ASF și ridicarea dreptului de preferință.
Traseul prin acționar ocolește această secvență în etapa inițială și reintră în ea abia când banii ajung efectiv în companie. Modelul nu este ipotetic, el funcționează deja la Norofert, documentat în rapoartele curente ale companiei, iar acordul cu GEM îl confirmă.
Agricultura românească funcționează pe credit comercial. Fermierul cumpără inputurile la începutul sezonului și le achită după recoltă, ceea ce obligă furnizorul să finanțeze luni întregi ciclul agricol, într-un an în care băncile și-au restrâns expunerea pe sector. Cum a gestionat compania această presiune?
Pe 5 martie 2026, compania a încheiat o majorare de capital cu subscrierea integrală a 3,5 milioane de acțiuni la 2,7 lei, în valoare totală de 9,4 mil. lei lei. Numerarul efectiv decontat este de 6,4 mil. lei, iar restul reprezintă conversia unor creanțe ale acționarilor: 2,06 mil. lei datorați de companie lui Vlad Popescu și 0,91 mil. lei datorați lui Marius-Marian Alexe, transformate în acțiuni.
Pe 23 aprilie, Popescu și Alexe au acordat companiei două împrumuturi fără dobândă, în valoare totală de 2,2 mil. lei – 1,7 mil. lei de la primul și aproape 500.000 de lei de la al doilea – scadente la 18 mai 2027. Ambele prevăd posibilitatea conversiei datoriei în acțiuni, în cadrul unei eventuale majorări de capital.
Acordul cu GEM este cel care leagă seria. Împrumuturile acordate de acționari sunt construite de la început cu opțiune de conversie în capital, adică exact traseul parcurs în martie de creanțele anterioare. Acordul cu GEM nu introduce un mecanism nou de finanțare a companiei de către acționar, ci îi adaugă o sursă externă de lichiditate și îl mută la altă scară.
Veniturile consolidate din exploatare ale Norofert au scăzut cu peste 30% în T1/2026, la 10,4 mil. lei, față de 14,9 mil. lei în T1/2025, cheltuielile de exploatare au crescut cu peste 14%, la circa 9 mil. lei, iar profitul net s-a redus de peste zece ori, la aproximativ 480.000 de lei.
Pentru 2025, Norofert a raportat un profit net de 3,7 mil. lei, în creștere cu 16%, la o cifră de afaceri de 41 mil. lei, în scădere cu 10%, pe fondul unei politici comerciale prudente asumate public. La final de 2025, datoriile totale ajunseseră la 63,9 mil. lei.
Compania s-a finanțat și pe piața de capital locală. A doua emisiune de obligațiuni, NRF29, a țintit 15 mil. lei în decembrie 2024 și a atras 6,9 mil. lei, mai puțin de jumătate din obiectiv, la un cupon fix de 10% și scadență în 2029. Prima emisiune, NRF25, de 11,5 mil. lei cu cupon de 8,5%, a ajuns la maturitate în ianuarie 2025.
Raportul curent nu comunică prețul la care GEM cumpără, eventualul discount față de cotație, perioada de referință pentru calculul prețului, existența unui comision de angajament sau a unor drepturi de achiziție. De obicei, tragerile se fac la aproximativ 90% dintr-o medie a prețului de închidere calculată pe 15 sau 30 de ședințe, iar facilitatea este însoțită de un comision de angajament și de drepturi pe câteva procente din capitalul complet diluat.
Marius Alexe, acționar cu 12,85% și membru al Consiliului de Administrație, a respins public ipoteza unei retrageri a lui Vlad Popescu din companie, atrăgând atenția că cine iese dintr-o companie nu redirecționează banii obținuți din vânzarea acțiunilor înapoi în ea.
„Cine vrea să plece ia banii și pleacă”, scrie acesta. Alexe adaugă că, în cei șase ani de la listare, niciunul dintre ei nu a vândut, nici măcar parțial, în perioadele cu preț ridicat, afirmație verificabilă în raportările de tranzacții ale managementului. Familia Popescu controlează 40,61% din companie – 31,38% Vlad Popescu și 9,23% Ileana Popescu, mama sa.
.jpg)
.webp)
.png)
.webp)
.png)
